Glosy

Jít s davem? Často to funguje a docela dobře. Taková investiční strategie staví na tzv. sociálním důkazu. Například když se přidáme k davu prchajícího z kina nebo diskotéky tušíce, že se děje něco strašného, možná hoří. Instinkt sebezáchovy je geneticky naprogramován v lidské povaze. V souvislosti s investováním však jde sociální důkaz dost často proti nám. Na Wall Streetu platí jedno staré rčení: "Dobrý nápad na začátku často končí jako špatný nápad na konci." I proto se stává sociální důkaz často ikonou investorského podsvětí.

Jít proti proudu? Úspěšné investování, navzdory sociálnímu důkazu, často vyžaduje spoléhat se na vlastní hlavu. Musíme se naučit cítit bezpečně, když jdeme proti davu. Právě to je na tom tak těžké. Ale pozor, cesta proti proudu musí být založena na racionálním uvažování a vyhodnocení faktů. Spousta lidí se vydává proti proudu jenom proto, aby se odlišovala za každou cenu, a byla zajímavá.

V této souvislosti se zaměňují dvě slova. KONZERVATIVNÍ a KONVENČNÍ. Konzervatismus v investování je založený na faktech, přesných datech a zdravém uvažování. Investice musí dávat smysl a preference davu nás nesmí ovlivnit. Od konzervativního přístupu musíme odlišovat přístup konvenční. Ten často souvisí s akademickým myšlením a to bývá často v rozporu s konzervativním přístupem.

Konkrétně v investování tento rozpor vystupuje v diskuzi o diverzifikaci portfolia. Před více než 1ř lety jsem o něm přednášel. klientům České spořitelny. Někteří posluchači mně měli za ignoranta, když jsem tvrdil, že vlastnit v portfoliu jen jeden titul nemusí být až tak špatná investiční strategie. Tenkrát jsem mluvil o ČEZ. Držím ho do dneška a na dividendách mně už vydělal spoustu peněz.

Ale zpět ke konvenčnímu, potažmo akademickému myšlení. Je například  postaveno na mylné premise že beta nějaké akcie (beta měří jak moc akcie prochází cenovými výkyvy)  je silným důkazem riskantnosti oné akcie. Prý čím nižší beta, tím je akcie méně riskantní. Omyl.  "Akademický" omyl.

Svými výsledky tento "akademické důkazy" vyvrací Warren Buffett. Velmi často svá portfolia koncentroval, žádná diverzifikace, a přesto považuje sám sebe za velmi konzervativního investora. V roce 1965 dokonce pozměnil ve své BPL svá vlastní pravidla a nově přidal pravidlo, které mu dovolovalo vložit až 40% čistého jmění BPL do jediného cenného papíru! A byl/je úspěšný. Dokonce studentům na svých přednáškách říkal: dokážete-li identifikovat šest výjimečných obchodů, je to veškerá diferenciace portfolia, kterou potřebujete. A vyděláte spoustu peněz. Mohu vám zaručit, že jít do sedmého titulu, místo toho, abyste vložili více peněz do vašeho prvního titulu bude "děsná" chyba. A já dodávám: funguje to!

Takže tolik k v titulku položené otázce.

Tweet