Glosy

Spoustu let věnujeme pozornost produktivitě práce. Prý ji máme pořád nízkou a to je špatně. Možná ano, možná ne. Otázka ale nezní jakou máme produktivitu, ale jak využíváme volný čas, ke kterému nám otevírá dveře? COVID-19 akceleroval rozvoj digitechniky a on-line služeb. Umělá inteligence a robotická zařízení v průmyslu už patří téměř k normálu i u nás. Co s volným časem? To je správná otázka pro 21. století! Místo toho centrální banky nalévají do ekonomik peníze, odboráři tlačí na vyšší mzdy a oligarchové ždímají dotacemi a korupcí státní rozpočty. To není správná cesta.

Ceny dluhopisů jsou fixovány/kontrolovány postupem centrálních bank, akciové trhy jsou zcela odtrženy od reality a pracují v módu "růst, korekce, náhoda". Nacházíme se na falešných trzích, které nejsou obrazem reality a zdravého rozumu.

Během posledních čtyř týdnů centrální banky nalily do systému nákupem aktiv v přepočtu cca 4 bilióny USD. V únoru a březnu akciové trhy v globálním měřítku vygumovaly tržní kapitalizaci kolem 30 biliónů USD a následné oživení bylo/je taženo především technologickými tituly. Jedním z hlavních rizik dneška je hazard. Centrální banky tlačí investory do nákupu stále rizikovějších a rizikovějších aktiv a bankovní systém do poskytování stále rizikovějších a rizikovějších půjček nebonitním klientům a firmám. Hlavní tlak na firemní tvorbu zisků ale přijde až později. Až budou firmy vracet narychlo půjčené peníze a vlády začnou opětovně utahovat rozvolněné daně a zvyšovat míru regulace.

Po finanční krizi z let 2008/2009 se svět vrátil k "normálu" ve druhé polovině roku 2017 a úroky z dluhopisů znovu rostly. S rostoucí inflací (k té dochází při rostoucích úrocích) vznikla situace, která znovu nabídla obchodním společnostem vyšší zisky a tudíž i zvýšila šanci investorů na vyšší dividendy. Proto ceny akcií, zejména v USA, rostly a v konečném bilancování plusy akcií nakonec přečíslily vyšší úroky dluhopisů.

V letech 2017 a 2018 šlo o víc. Změny tenkrát naznačil jeden z šéfů japonské burzy, Akira Kiyota. Kritizoval japonskou centrální banku, že pokřivuje trh. Konkrétně měl na mysli kvantitativní uvolňování, tedy postup, kdy banka nakupovala dluhopisy a akcie akciových fondů. Pak ji následovaly FED, ECB a další centrální banky. Kiyota tvrdil, že masivní a pravidelné nákupy akciových fondů odstraňují z trhů volatilitu a ta pak způsobuje, že se trhy "nevlní", což zase odrazuje obchodníky a investory, protože nemají/nebudou mít na trzích na čem vydělávat.

Ekonomická politika Donalda Trumpa ale později postavila všechno na hlavu. Situace z přelomu roků 2018/2019 se razantně promítla do roku 2019 a ještě horší to bylo na přelomu roků 2019/2020. "Celní" útoky Donalda Trumpa mířily do celého světa a v létě 2019 zamířily se silnější intenzitou i na EU. A do toho všeho vstoupil COVID-19 a na podzim vstoupí "do hry" prezidentské volby v USA. Obavy z dalšího zadlužování globální ekonomiky má za takovéto situace i Nouriel Roubini přezdívaný Doktor Zkáza.

Během globální finanční krize trvalo asi tři roky, než výroba prudce poklesla. Nyní byl/je pád mnohem rychlejší. "Výkon ekonomiky bude postupovat ve tvaru písmene U, nebo dokonce blíže ke tvaru L, což představuje hlubší depresi", očekává profesor Roubini. Na vině bude podle něj obrovský úbytek pracovních míst, který pandemie vyvolala a ještě vyvolá. Zvýší se nejistota ohledně zaměstnání a mzdy. Navíc se očekává podzimní návrat vlny infekce.
Proto se svět snaží znovu otevřít své ekonomiky. To je podle profesora klíčový faktor v tom, zda se ekonomický růst dokáže rychle vrátit na předkrizovou úroveň.

Mezi USA a Čínou už napětí bylo a dál vzroste a mnoho asijských zemí si bude muset vybrat mezi dvěma supervelmocemi. "Čína i USA se zeptají zbytku světa: Jste se mnou, nebo proti? Buď používáte moje systémy, můj 5G, mé technologie, moji robotiku. Nebo je používáte od soupeře. Proto se svět více rozdělí," předpovídá Roubini.

Teď se vraťme k tuzemskému akciovému trhu. Máme aktuálně dvě možnosti. (1) Kumulovat hotovost a počkat až trhy porostou, určitě, dřív nebo později porostou, nebo (2) krátkodobě spekulovat. Se všemi riziky, se kterými jsou spekulace spojené.

Tweet