V pátek před zahájením páteční pražské burzovní seance
jsme varovali před volatilním, ale přesto v podstatě pozitivním
vývojem obchodování. Stalo se. Přesto však existují věrohodné důvody věřit, že výkony tuzemské ekonomiky naváží i letos na vývoj v roce 2017. ČNB bude vracet úroky k normálu. Porostou výnosy státních dluhopisů a poptávka po české koruně. Sumasumárum bude letošní rok ve znamení zvyšování kupní síly obyvatelstva.
Důvodem k optimismu letos bude
domácí poptávka.
V rostoucí kupní síle obyvatelstva hledejme i klíč k obchodování na tuzemském akciovém trhu. Akcie sice relativně oslabí - zdůrazněme slůvko relativně - silnou konkurencí se jim stanou státní dluhopisy, ale právě sílící
kupní síla obyvatelstva udrží zájem i o akcie. Zvlášť když později opět "vyplavou na povrch" silné stránky akcií. Především jejich schopnost generovat velmi operativně přece jenom slušnější zisky než jiná aktiva.
O rozhodnutí ČNB zvýšit úrokové sazby jsme již obšírně informovali a nemáme tudíž co k dřívějším informacím dodávat. Zajímavější aktuálně je
sledovat rozhodující faktory v souboji dluhopisů s akciemi. Která aktiva budou mít nakonec navrch?
Výraznou roli sehrají spekulace. Aktuálně jsou ve prospěch akcií ve hře dvě spekulace. (i)
Sázka a riziko "
hry na ČEZ" a (ii)
víra či
obavy v posilující bankovní a finanční sektor. Sázka na ČEZ vychází z předpokládaného rozdělení ČEZ na více subjektů. Rozdělení těsně souvisí s financováním nových jaderných reaktorů ve stávajících JE a zodpovězení otázky, zdali jsou vůbec nové reaktory potřeba.
Sázku na banky a finanční sektor
posiluje "
trendový pohled na věc". Vyhlídky světových ekonomik a signály, které vydávají firemní výsledky 4Q 2017 naznačují, navzdory očekávanému a výše vzpomenutému útlumu akcií ve prospěch dluhopisů v souvislosti s rostoucími úroky, pokračování růstu ceny akcií z finančního sektoru. Ostatně, které akcie by v příznivých ekonomických podmínkách měly růst rychleji než akcie z finančního sektoru?
A závěrem ještě
pár slov o volatilitě.
Bude v ostrém souboji akcií a dluhopisů
z podstaty věci růst, viz naše páteční glosa. Nehledě na další podpůrné faktory, které růst volatility posilují. Například posilující česká koruna a oslabující americký dolar. Dál však platí, že neexistuje až tak silný důvod proč se větších výkyvů cen akcií zbytečně obávat.
Bude to spíš o pevných nervech než o volatilitě. Máme-li být tedy v příštích měsících v investování na akciových trzích úspěšní musíme více než kdy jindy oddělovat spekulace od dlouhodobých trendů při akceptování zvýšené volatility.
Dower-D, organizační a ekonomické poradenství, Trávník 1315/28, 750 02, Přerov 2
Tel.: 581 277 522, e-mail:
dower@dower.cz