ČEZ se ve čtvrtek už obchoduje bez práva na dividendu. S přihlédnutím na včerejší problémy s Xetrou bylo jeho loučení s dividendou trochu zvláštní. Přesto ukončilo etapu, které se v minulosti říkalo "
dividendová".
Letos je to jiné. ČNB už dříve "doporučila" tuzemským bankám dividendy nevyplácet. Před pár dny se něco podobného přihodilo i americkým bankám. FED na ně uvalil restrikce poté, co u nich byly provedeny zátěžové testy. Restrikcím podlehly i dividendy. Už před tím, v březnu, se zastavily odkupy, ale čekalo se, že dividendy zůstanou. Nestalo se. David Ellison z Hennessy Funds k tomu uvedl, že banky byly v podstatě znárodněny, Žádné odkupy, žádné dividendy.
Razantním tlakem na banky, potažmo
dividendy ale
ztrácí investování de facto svůj smysl. Ale...
V Česku se ke komplikacím s investováním připojuje navíc ještě i
ČEZ. Přesněji jeho v tuto chvíli
nejasný podividendový vývoj, viz naše včerejší glosa.
Jak investoři bankám aktuálně věří či nevěří naznačilo na tuzemském akciovém trhu úterní obchodování. Propadly ceny všech tří na pražské burze listovaných bank. A jak věří ČEZ ukáže vývoj jeho ceny po dividendě. Ne ten dnešní propad "o dividendu", ale později "ten další" vývoj.
Teď jsou nejdůležitější i pro nás
americké banky. Jak je vidí FED naznačila jeho guvernérka Lael Brainard. Plošné ukončení výplaty dividend prý vytvoří jednotné prostředí a umožní bankám udržet si potřebnou výši kapitálu bez toho, aby ztratily konkurenční výhodu vůči dalším bankám. Proto dělá FED zátěžové testy, aby podle nich nastavil regulaci.
Výplata dividend, popřípadě odkupy by neměly být založeny na tom, jaká byla ziskovost bank v minulosti, ale
jak budou kapitálově silné v budoucnosti.
Při prudkém růstu nejistoty, která teď ve světě financí panuje je celkem přirozené, když jakékoli firmy, i banky, začnou posilovat své rozvahy – tedy
hlavně držet a navyšovat hotovost - než aby peníze rozdávaly akcionářům. Ekonomiky se přece vyvíjejí v cyklech a tudíž mají i svá slabší období.
Každá mince má dvě strany.
Nezvyšuje omezení výplaty dividend šanci na přežití a budoucí
prosperitu? Pokud ano, pak zásah FED nebyl nutný.
Banky samy mohly výplaty dividend zastavit. Ukazuje se, že ještě
důležitější než potřeba
regulovat je důležitější firmám
důvěřovat. FED zatím postupuje jakousi střední cestou. Posílají světové centrální banky tlakem na banky a spolu s nimi i na ekonomiky svět správným směrem?
Vracíme se tak po letech opět k hlavní otázce poslední finanční krize z konce minulé dekády: jsou banky/firmy "
příliš velké na to, aby padly"? A tak se po peripetiích minulého století vracíme ve 21. století znovu na počátek.
Znárodnit vše, neznárodňovat nic nebo
nastavit (a přísně kontrolovat dodržování)
jasná pravidla?
Znárodňování máme vyzkoušené.
Nefunguje.
Neznárodňovat nic? O tom se uvažuje vždy, když začne kolabovat finanční systém. A nikdy to
nikam nevedlo. Nejspíš nakonec opravdu
nezbývá nic jiného
než nastavit jasná pravidla (i když to není nic snadného) a ta striktně dodržovat. V tomto světle pak dnes zakazované dividendy nemusí být až tak špatným řešením. A protože finanční svět spěje nejspíš právě k onomu třetímu řešení
směřují akciové trhy ve zbytku roku, včetně tuzemského akciového trhu
ke "kvalitním" spekulacím. K dalšímu kolu (nikdy nekončícímu procesu)
oddělování zrna od plev.
Takže jak se zachovat, dnes, zítra, pozítří? Určitě
nepospíchat. Jednak jsou prázdniny, jednak není jasný příští vývoj okolo bank. A banky jsou v tuto chvíli klíčem jak a kudy dál.