Glosy

Ve víkendové glose jsme věnovali cílenou pozornost vývoji společnosti a zdůrazňovali, že chceme-li rozumět akciovým trhům, musíme především rozumět tomu, co se děje ve společnosti. Vraťme se v našich úvahách o několik let zpět. Česká ekonomika prožívala boom a ekonomové žasli, proč se boom nepromítá do růstu cen. Do inflace. Teprve až nyní přišel obrat.

Za památkami do Prahy vyrazila letos sotva třetina dřívějšího počtu turistů. Administrativní komplexy "jedou" na zlomek své kapacity. Gastronomie se propadá a při stagnujících (dokonce někdy i rostoucích) fixních nákladech přestává být rentabilní. Příkaz doby zněl snížit mzdové náklady. V zemi s nejnižší a nerostoucí - díky vládnímu umělému udržování zaměstnanosti - nezaměstnaností?
Některé provozy zavřely úplně, jiné zvýšily marže. Zdražily a "nečekaná" inflace je tu! V tu nejneočekávanější dobu! Takový vývoj s sebou ovšem nese velká rizika.

Najednou vidíme věci jinak. Propady v letectví, cestovním ruchu, gastronomii, kultuře a v podobných sektorech ještě vnímáme. Detaily jsme ale zaskočeni. Pandemie vytlačila spoustu lidí z administrativních center domů. Home office ovládl českou ekonomiku. Už není potřeba nakupovat tolik kostýmků, obleků, košilí a kravat. Luxusnější obchody strádají. Strádají také osobní trenéři, poradci a jiné zbytné pozice. Lépe si uvědomujeme co je pro život doopravdy potřebné a co ne. Lépe oddělujeme zbytné od nezbytného. Zrno od plev.

Zaskočila nás inflace při novém ohrožení ekonomiky? Kouzlo nechtěného - růst inflace při novém oslabování ekonomiky - tkví ve velkém množství peněz v oběhu. Když je v oběhu hodně peněz hodnota jakéhokoliv statku relativně klesá a nabízí se racionální otázka: co je vlastně levné a co drahé? Možná se upínáme příliš k inflaci spotřebitelské, ona slavná dvě procenta (!) než k inflaci investiční. Přepálená Tesla.

Ergo kladívko. Pokud přední světové centrální banky ve spolupráci se svými vládami nepřestanou chrlit na trhy nové a nové nově tištěné peníze, budeme si muset zvyknout na daleko vyšší výnosy investičních aktiv než na které jsme byli dosud zvyklí. I v tomto tvrzení je ukryta odpověď na otázku proč a k čemu ta bláznivá rally Tesly! Těmito úvahami se řiďme až budeme tvořit naše nová portfolia pro 21. století!

Proto se také stále víc a víc se přikláníme k názoru, že celosvětový hospodářský růst se bude vyvíjet podle písmene "K". Takový vývoj signalizuje velké dělení firem. Na firmy, potažmo akcie firem, které s sebou nesou hodnotu a na ty, které nenesou nic. To je/bude kardinální otázka budoucího - a ne tak dalekého - vývoje globálních akciových trhů! Platí to samozřejmě i o tuzemském akciovém trhu. Přežijí akcie společností s vysokou vnitřní hodnotou. A je jedno, budou-li to tradiční a klasické akcie, těch máme na pražské burze dost nebo nové progresivní akcie typu, u nás, Avast. Těch máme na tuzemském trhu, bohužel, příliš málo.
 

Tweet