Glosy

Tuzemský akciový trh, zdá se, již "koketuje" se svým dnem. V podobných situacích  se někdy mluví o černých labutích nebo o šedivých nosorožcích. Černou labutí (black swan) rozumíme akcii nebo také událost, která se těžko předpovídá, protože nemá precedent a má negativní dopad do ekonomiky či trhu. Šedým nosorožcem (grey rhino) naopak označujeme akcii nebo pravděpodobnou událost s velkými a často negativními následky, ale s relativně předvídatelnými dopady, kterým se však nedostává té pozornosti, jaká by jim po zásluze náležela.

Jaké akcie máme z tohoto pohledu aktuálně na domácím akciovém trhu? Černé labutě nebo šedivé nosorožce? A jak s nimi v tuto chvíli pracovat?

Po vypuknutí koronavirové krize vznikla nová situace. V podstatě všechny akcie, které se před ní nacházely ve fázi více či méně odpovídající době přelomu únor/březen se začaly rychle propadat do kategorie šedých nosorožců. Tedy do kategorie akcií s pravděpodobně negativními následky, ale s relativně předvídatelnými dopady. To byla ještě celkem slušná situace. S pokračujícími problémy se ale akcie přesunuly o jedno dno níž do kategorie černých labutí.

Teď akcie opatrně a nejistě sondují dno. A to ještě kdoví jestli. První, slabý a pořád nejistý a opatrný náznak, že z nejhoršího je trh venku. Proto se některé akcie vrací zpět mezi šedivé nosorožce. Jenže přišla další rána. ČNB vzkázala bankám (na rozdíl například od Švýcarska nebo USA), že očekává, že se "vzhledem k k vysoké nejistotě ohledně dalšího ekonomického vývoje s okamžitou platností vzdají zdrží jakékoliv výplaty dividend." Banky toto očekávání, které je však spíše rozkazem plní. Tak se z černých labutí rázem staly labutě ještě černější.

Pokrytecky se v této souvislosti zachoval stát, když ČEZ, ve kterém je stát většinovým akcionářem výplatu dividendy potvrdil.  Bodejť by ne, peníze potřebuje. ČEZ se tak znovu stává šedivým nosorožcem. Černou labutí ale nadále zůstává i Philip Morris, který zatím okolo dividend mlží.

Na trhu tak zůstává početně celkem silná skupina šedivých nosorožců. Ta je v tuto chvíli hlavní zásobárnou titulů ke krátkodobým, hodně krátkodobým, spekulacím. Jenom jimi lze totiž v tuto chvíli trpělivě a po malých krůčcích posilovat devastovaná portfolia.

Poznámka: V tuto chvíli se ukazuje, jak velkou slabinou je pro tuzemský akciový trh malá různorodost, portfolio, titulů na něm obchodovaných. Zvlášť když centrální banka administrativním a v podstatě hloupým, byť populisticky velmi přitažlivým zásahem svému vlastnímu trhu podrazí nohy a zbaví ho jeho jediné silné stránky - dividend!

Tweet