Glosy

Několikrát jsme v poslední době směrem k blízké budoucnosti psali o důležitosti firemních výsledků 3Q 2019. Připomeňme si některé důležité "detaily". Především, že tolik vzývaná ziskovost nemusí být nutně tím "pravým ořechovým". Důležitější je co firma může akcionářům doopravdy nabídnout a rozdělit. O tom vypovídají peněžní toky (cash flows). Vypovídací schopnost obou ukazatelů se často i dost dramaticky liší.

US akcie ve čtvrtek smazaly část středečního propadu. Nepříznivé údaje o sektoru služeb prohloubily obavy o ekonomiku USA. Zároveň však posílily očekávání, že FED sníží úroky. I proto se snížil index volatility VIX o 7% a výnos 10letých vládních dluhopisů USA klesl o 7 bazických bodů. Další důležitou aktuální informací je, že USA včera uvalily cla ve výši 10 % na velká civilní letadla z Německa, Francie, Španělska a Velké Británie a 25 % cla na řadu dalších produktů z Evropy. Především na potraviny.

Obchodní války a politiku centrálních bank, zejména FED a ECB, probíráme v glosách poměrně často. Proto se dnes věnujme hlavně firemním hospodářským výsledkům a tomu, jak k nim přistupovat a jak je číst. Jak spolu souvisí tok hotovosti a ziskovost v návaznosti na životní cyklus firmy? Který ukazatel má v té či oné fázi života firmy vyšší vypovídací schopnost? Řada relevantních studií preferuje tok hotovosti. Zejména ve fázi dospělosti firmy. DOWER-D také.

Cash flow je velmi důležité u mladých firem vstupujících na trh, viz například řada technologických IPO, a u firem, které "nenápadně" upadají. Ve fázi firemní dospělosti jsou ziskovost a cash flow více či méně vyrovnané s tím, že ve fázi rychlejšího růstu firmy má navrch tok hotovosti. Technickými detaily obou ukazatelů se teď nezabývejme, i když i ony jsou samozřejmě velmi důležité. Ve stabilizovaných dospělých firmách mají zisky vyšší vypovídací schopnost. Pokud se ale situace ve firmě rychle mění může přeceňování zisku investování do takové firmy investora hodně poškodit.

Tuzemský akciový trh zatím stále reaguje na globální geopolitické události a kopíruje světové akciové trhy. Jedinou šancí na zlepšení tak zůstávají firemní hospodářské výsledky 3Q 2019. Mohou mít jako signál "poslední naděje" ještě sílu odstartovat ve střednědobém časovém horizontu růst. Co když se ale původní pozitivní očekávání nepotvrdí? Nikdo neví. A právě proto, abychom se vyhnuli chybám, jsme napsali předcházející dva odstavce.

Výsledková sezóna 3Q 2019 bude ve zbytku roku hlavním kurzotvorným faktorem, od kterého se možná bude možné "odpíchnout" při formulaci investičních očekávání pro přelom roků 2019 a 2020. Pokud se týká nejbližšího obchodování budiž nám dál vodítky především grafy technické analýzy. Zejména akcií ČEZ, Erste Bank, Komerční banky, Monety a Philip Morris.

Tweet