Glosy

Obchodní válka USA - Čína už zasáhla i český akciový trh. Je čas podívat se na některé důležité souvislosti. Čína je největším držitelem amerických vládních dluhopisů. V jejím držení je zhruba 17,7% všech amerických dluhopisů v držení zahraničních vlád. Zapojí je Čína do boje nebo ne?

Masovější prodej z krátkodobého pohledu možná řeší nejpalčivější problémy, ale z dlouhodobého pohledu to moc šťastné řešení není. Oslabí dolar a zvýší konkurenceschopnost amerických, potažmo dolarových firem na globálním trhu. Navíc aktuální úročení je jedno z nejvyšších na světě a nemá proto smysl dluhopisy opouštět. Daleko účinnější je snížení nákupů nových dluhopisů. A co my s tím?

Americká vláda aktuálně navrhuje výrazně deficitní rozpočty a snaží se je financovat hlavně dluhopisy. Pokud se Čína nezapojí do "financování" amerických dluhů nebo jen málo, mohou USA čelit velkým problémům. Zvlášť když už se z trhu nově vydávaných bondů v podstatě stáhlo Rusko a málo aktivní je i Japonsko. Bez Číny mohou výnosy amerických vládních dluhopisů rychle růst a tudíž jejich cena se může stejně rychle snižovat.

Kolotoč nepříjemných souvislostí by se pak velmi rychle roztočil. Negativní proces by přinutil FED zvyšovat hlavní americké úrokové sazby a ty by výrazně poškodily americkou ekonomiku. Ale nejen americkou, i světovou ekonomiku. Nadešel čas začít s těmito úvahami vážně pracovat.

Takže zpět k domácímu akciovému trhu. Výše naznačený scénář, a je dost pravděpodobný, vede ke znehodnocování aktiv. To je sice špatná zpráva, ale stříbrným lemem na černém mraku je plošné snižování hodnoty aktiv. Ostatně na tuzemských akciových poklesech se již výrazně projevuje. A to je pro tuzemský akciový trh, především díky silným dividendovým titulům na něm, dobrá zpráva. Hodnota aktiv sice dočasně poklesne, jako všude jinde ve světě, ale hodnota tuzemských emisí reprezentovaná dividendami zůstává. Proto dál obíhejme dividendy. Na řadě jsou aktuálně ex-date a dividendy Erste Bank.

Zítra se zamyslíme nad důsledky včerejšího oznámení výsledků 1Q 2019 a návrhu výše dividendy ČEZ. Dost souvisí s postojem Číny k americkým dluhopisům.

Tweet