Glosy

Máme za sebou úspěšné čtvrteční akciové obchodování a před sebou prodloužený prázdninový víkend. To je příjemná kombinace, která dnes nepovede k žádnému překotnému a bláznivému obchodování. Naopak. Můžeme očekávat klasické páteční uzavírání pozicí s tendencí k mírnému poklesu. Tuzemský trh včera stabilizoval i "spořádaný" podividendový pokles ČEZ. Investory potěšil i obnovený zájem o banky. Nebo spíš potvrzení, že nejsou zatraceny.

Je tedy čas, navíc jsou prázdniny, zamyslet se nad dalším osudem akciových trhů. Výrazně ho ovlivní postoj předních světových centrálních bank ke globální ekonomice. Zaplaví světové finanční trhy dalšími penězi jako po krizi z let 2008/2009? Nebo budou postupovat jinak? Nejspíš budou. "Koronavirová" krize je totiž jiná než ta minulá a nahrává akciím. Proč?

Hlavní roli v příštích měsících sehraje inflace. Mohutné a rychlé zásahy centrálních bank pomohly letos v březnu odvrátit finanční kolaps. Zopakoval se scénář z doby před více než deseti lety, když centrální banky "vymyslely" takzvané kvantitativní uvolňování (QE). Pumpování peněz do ekonomik. Nejčastěji přes státní dluhopisy. Tenkrát QE zabralo a obavy z prudkého nárůstu inflace se nenaplnily. Z překvapujících důvodů. Peníze, které tenkrát zaplavily finanční systém nakonec skončily ve formě "přebytečných rezerv" zase zpátky u centrálních bank. Komerční banky se chovaly konzervativněji než se čekalo.

Nyní, po, ale spíš ještě při koronavirové krizi a pandemii s ní spojené je situace výrazně jiná. Vedle rozsáhlých monetárních opatření centrálních bank se do akce zapojily i vlády. Jejich aktivita, především garance pro korporátní úvěry, zvýšila motivaci bank a finančních domů půjčovat finanční prostředky i rizikovějším subjektům. Tak opět do hry vstoupily/vstupují pozitivní očekávání v podobě oživení spotřeby v následujících čtvrtletích. A jsme u inflace.

Inflace bude preferovat akcie před dluhopisy. Firmy totiž dokáží přenést vyšší ceny zboží a služeb na své zákazníky. To dluhopisy v době před oněmi více než deseti lety nedokázaly. Ano, budeme svědky dočasných výkyvů, ale z dlouhodobějšího pohledu jsou akcie nejlepší volbou. Ostatně právě z výše uvedených důvodů jsou dlouhodobě ceny akcií, zejména amerických, tak vysoko, jak jsou. Navzdory tomu, že ekonomiky padaly a v mnoha případech ještě pády utlumeny nejsou. Akcie jsou proto v této době opravdu dobrou volbou.

A tak jsou opět v centru všeho dění akcie bank. ČEZ ve středu svou roli načas sehrál a teď bude vyčkávat. Avast naopak svou pozitivní roli dál sehrává, ale je už příliš vysoko a musí na zaostávající partnery, banky, trochu počkat. Ergo kladívko. V nejbližších dnech nás čeká poměrně klidné obchodování a přeskupování portfolií s cílem podržet a posílit silné emise, například Avast, a vybrat a posílit v portfoliích banky, případně další finanční emise, například VIG.
 

Tweet