Glosy

V posledních dvou volně navazujících glosách jsme věnovali pozornost tomu, co je v době koronavirové krize nejpodstatnější. Dostatku hotovosti. V poslední glose volného třídílného glosování přejdeme k obchodování. ČNB má otevřenou cestu k "nekonečnému" obchodování s cennými papíry. Hned druhý den poté, co se banky o jejích nových pravomocech dozvěděly skoupily rekordní emisi státních dluhopisů za více než 50 mld Kč.

Co se ale stane, když se proces bude opakovat "do nekonečna"? (1) Banky budou mít k dispozici "střelivo". (2) Cesta k přesouvání peněz z míst, kde je jich nadbytek do míst, kde akutně chybějí je otevřená. A teď horší zpráva. Bude-li ČNB "tisknout peníze do nekonečna" ztratí se, pokud by peníze nebyly podloženy skutečnou hodnotou, důvěra k nim. To je to nejhorší, co by se mohlo přihodit.

Hraje se o důvěru. Teď se chvíli poohlédněme po "přízemnějších" detailech než jsou akademické diskuze. Změny v pravidlech pro práci ČNB a  koronavirová krize výrazně ovlivní tuzemský akciový trh.

Hodně napověděly bezprostřední reakce tuzemských bank na posílení pravomocí ČNB. Ta začala bankám okamžitě prodávat dluhopisy a stát přes ČNB získal/získává hotovost - a banky dlouhodobý "pravidelný" příjem. Bylo by však bláhové myslet si, že stát hotovost využije jen na pomoc při zdolávání koronavirové krize. Spekulovat ovšem budou i banky. Jsou si dobře vědomy svých "dividendových" závazků" vůči investorům. Ti bankám ztráty z nevyplácení dividend "jen tak" neodpustí. A kdo to všechno zaplatí? Daňový poplatník. Nic není zadarmo, ať politici slibují "hory, doly"!

O vztahu dluhopisů a akcií jsme už psali mnohokrát. Tentokrát však jde o zásadní změnu přístupu - všech zúčastněných! - k investování. V čem je situace nyní jiná? Dluhopisy budou méně regulovat rovnováhu mezi nimi a akciemi a více se budou stávat skutečným zdrojem finančních prostředků. Úroky úvěrů a půjček , které budou banky nabízet - a je jedno jak se budou "koronavirové" programy jmenovat - porostou. Dluhopisy se stanou více než kdy jindy výraznými a dočasně i preferovanými konkurenty dividendám. Akciím. To akciové trhy samozřejmě v určitém časovém období poškodí.

Kapitálové trhy, ostatně jako všechny trhy, směřují k rovnováze. Úroky jsou/mohou být určitým "pravidelným" a jistějším" zdrojem příjmů, ale nejsou tak výnosné jako dividendy. Situace se proto po čase bude vyvíjet směrem k preferenci akcií a ta akciové trhy opět posílí a vrátí do hry. To je oč tu doopravdy běží. Jde jen o časové horizonty. Proto ceny akcií v konečném účtování nakonec přečíslí aktuální výhody dluhopisů.

A na místě je v tuto chvíli připomenout i varování jednoho z šéfů japonské burzy, Akira Kiyota. Ten před nějakými třemi lety ostře kritizoval japonskou centrální banku, že pokřivuje akciový trh. Konkrétně měl na mysli kvantitativní uvolňování, tedy postup, kdy banka nakupovala dluhopisy a akcie akciových fondů. Pak ji následoval FED, ECB a další přední centrální banky světa a dnes tedy i ČNB.

Ještě nedávno jsme s optimismem vzhlíželi k bankám, ČEZ a Philip Morris. O bankách jsme už mluvili dost. Philip Morris, ona dividendová stálice, s výplatou dividend začala mlžit a u ČEZ zůstává v platnosti nebezpečí, že ho pro sebe urve skupina „jestřábů“. Dividendy však letos vyplatí. Jak se dá také kličkovat předvedlo minulý týden O2. Zbylé akcie reagují podle signálů technické analýzy. I jim jsme se nedávno podrobně věnovali.

Právě teď se láme chléb. Stoprocentních doporučení a horkých tipů se nedočkáme. Nicméně pokud dobře pochopíme současné investiční prostředí, k tomu sloužily naše poslední tři glosy, tak se určitě hrubým chybám vyhneme! A o to v současném rozbouřeném investičním prostředí jde především. Vyhnout se hrubým chybám! Drobné chyby zvládneme.

Tweet