Glosy

Tuzemský akciový trh do poloviny března v souvislosti s pandemií covid-19 padal. Pak do první červnové dekády rostl a od té doby stagnuje. Globální akciové trhy jsou nevyzpytatelnější. Akcie půjčovny automobilů společnosti Hertz padly a po vyhlášení konkurzu stouply během nějakých čtrnácti dnů desetinásobně! Akcie německého Wirecardu se 17.6. prodávaly za 104,5 eura a po odhalení skandálu se dramaticky propadly na 1,1 eura(!) aby pak během pár dní vystřelily devítinásobně na 9,4 eura. O vývoji ceny Muskovy Tesly ani nemluvě. Její vývoj se zdá být nepochopitelný.

Stačí investorům futuristická prezentace prošpikovaná slovy o vodíkovém a elektrickém pohonu? Přestávají platit Buffettovy poučky o vnitřní hodnotě akcií? Nahradily je nové poučky, kterým stačí zdůraznit potenciál růstu spojený s inovativností akcií?

Poučky o vnitřní hodnotě akcií nepadly pod stůl. Nebudou-li výsledky, zisky, dividendy, ztrácí investování smysl a spoléhat se jen a jen na spekulace také ztrácí smysl. To je rozumnější zajít si do kasina. Je to jinak. Musíme se dívat na vnitřní hodnoty akcií/společností jinýma očima. Sledovat výsledky/zisky od čtvrtletí k čtvrtletí už nestačí.

Investoři začínají k tradičním hodnotám přiřazovat stále víc a víc "futuristické" výhledy a na propady (Hertz) se dívají s větším s nadhledem, i ten nejčernější mrak je přece lemován stříbrem. Stejně jako vyložený podvod, Wirecard. Proč vylévat s vaničkou i dítě? Akciové trhy jsou sice aktuálně plné paradoxů a zvratů, ale smysl proč kdysi dávno vznikly se nemění. Mění se jen svět kolem nich a pohled na to co je a co není "v novém světě" vnitřní hodnota. To je aktuálně hlavní zpráva "dne".

Jinak ale stále platí, že hlavní roli dál hraje inflace, resp. pumpování peněz do ekonomik a zásahy centrálních bank. Právě jim se připisuje úspěch a hlavní podíl na tom, že v březnu odvrátily kolaps finančních trhů. Tisk peněz se samozřejmě musel/musí na finančních trzích projevit. Kardinální otázkou dneška ovšem zůstává zda se monetární zásahy centrálních bank promítnou i do zdražení zboží a služeb. Do inflace. Od ní se totiž očekává nastartování a růst globální ekonomiky. Potažmo i do dalšího růstu akciového trhu, který, viz výše, od první červnové dekády v Česku stagnuje.

Investoři očekávají, že inflace povede k preferenci akcií před dluhopisy. Zároveň však očekávají, že se stanou jakousi protiinflační pojistkou, protože dokáží lépe než dluhopisy přenést vyšší ceny na své zákazníky. I o tom jsme již také několikrát psali. Současné výkyvy tuzemského akciového trhu tak jen a jen potvrzují tezi, podle které jsou akcie z dlouhodobějšího pohledu správnou volbou. V nejbližších dnech nás proto čeká jakési "stagnační" obchodování, byť s občasnými krátkodobými, ale o to silnějšími výkyvy. Připravme se na ně.

Prázdniny budou jako celek o přeskupování portfolií s cílem podržet a posílit silné emise (Avast) a vybrat a posílit v portfoliích banky, případně další finanční emise (VIG). Včera jsme vstoupili do zkráceného a prvního vskutku prázdninového týdne. Všechny výše uvedené úvahy potvrdil.
 

Tweet